SIGUIENTE NÚMERO


REVISTA MEXICANA DE ECONOMÍA Y FINANZAS

NUEVA ÉPOCA REMEF

(THE MEXICAN JOURNAL OF ECONOMICS AND FINANCE)

 



VOLUMEN 14   NÚMERO 4   OCTUBRE - DICIEMBRE   2019



 

1. Un modelo jerárquico para análisis de componentes principales en mercados de acciones.

 

Marco Avellaneda (New York University, USA)

 

Abstract. La estructura de correlaciones es un elemento esencial en la construcción de portfolios de inversión y el "factor investing". Esta nota propone un modelo para correlaciones que se basa en un modelo simplificado de correlaciones para residuos inter-sectoriales. La conclusión principal es que los sectores económicos y sus índices (ETFs) deben jugar un papel importante en la construcción de carteras eficientes.


2. Efectos de la comunicación sobre los errores de pronóstico de inflación: evidencia para Colombia para el período 2008-2016

(The Communication Effects on Inflation Forecast Errors: Empirical Evidence from Colombia for the period 2008-2016)

Juan Camilo Anzoátegui Zapata (Universidad Autónoma Latinoamericana) y Juan Camilo Galvis Ciro (Universidad Pontificia Bolivariana)

Resumen. El objetivo de este trabajo es examinar los efectos de la comunicación del banco central sobre los errores de pronóstico de inflación para Colombia en el período 2008 – 2016. La metodología empleada consiste en un análisis econométrico compuesto por: i) La estimación de un modelo EGARCH; ii) El uso de Vector Auto regresivos (VAR); y iii) Un análisis de descomposición de varianza. Los resultados del trabajo muestran que los anuncios de política monetaria generan efectos importantes sobre los errores de pronóstico. La principal recomendación de política es que la comunicación es una herramienta que tiene el banco central para reducir los errores de pronóstico. En particular, la comunicación tiene el potencial para lograr una convergencia entre las expectativas de inflación y los objetivos perseguidos por el banco central. La principal limitación está relacionada con la falta de información más desagregada sobre las expectativas de inflación que no permiten analizar su reacción ante diferentes noticias macroeconómicas. La originalidad del trabajo consiste en analizar los errores de pronóstico de inflación con base en la inflación compensada de los títulos de deuda pública.

Clasificación JEL: E52, E58, E63

Palabras claves: Comunicación del banco central, errores de pronóstico, política monetaria.

 

3. Rendimiento y volatilidades de los mercados mexicanos bursátil y cambiario

Francisco López-Herrera (UNAM), Martha Beatriz Mota Aragón (UAM)

Resumen. Se analiza la relación entre los rendimientos del mercado bursátil mexicano y los rendimientos (tasa de apreciación) del dólar estadounidense, así como la relación entre sus volatilidades. La evidencia al respecto, incluyendo el ámbito internacional, no es concluyente. El análisis se lleva a cabo mediante la metodología de cópulas, las cuales se seleccionan con base en los criterios de información de Akaike y Schwarz. Las volatilidades fueron estimadas por medio de modelos GARCH asimétricos con parámetros variantes en el tiempo de acuerdo con un proceso de cambios markovianos. La evidencia sugiere que las dinámicas bursátil y cambiaria no siempre están asociadas, pero existe asociación entre los rendimientos accionarios y la apreciación/depreciación del peso frente al dólar y una asociación positiva cuando las volatilidades son altas en ambos mercados. Una consecuencia obvia es que el riesgo cambiario puede ser un riesgo importante para la inversión bursátil, tal como lo asume la teoría financiera convencional, por lo que, aunque no es posible establecer que las dinámicas bursátil y cambiaria estén siempre asociadas, es conveniente establecer políticas de inversión bursátil considerando dicho riesgo.

Clasificación JEL: F31, F36, F65, G18

Palabras clave: Tipo de cambio, bolsa de valores, rendimientos bursátiles, volatilidad accionaria, volatilidad cambiaria

 

4. HUELUM Trading System: A Low-Frequency Algorithm Proposal

(Sistema de Trading HUELUM: Una Propuesta de Algoritmo de Baja Frecuencia)

Ana Lorena Jiménez Preciado, Salvador Cruz Aké (IPN) y César Gurrola Ríos (Universidad Juárez del Estado de Durango)

Resumen. El objetivo del presente trabajo es construir un conjunto de estrategias de trading para capturar la persistencia y memoria de series financieras. Se propone un sistema de trading de baja frecuencia llamado HUELUM, mismo que es probado con el Exchange Traded Fund (EFT) iShares NAFTRAC para precios diarios. La principal contribución de este trabajo es que el sistema de trading HUELUM tiene la capacidad de adaptarse al NAFTRAC, capturando su comportamiento, tendencia y persistencia. El sistema HUELUM es validado a través de un análisis de ventanas móviles, además de que funciona con cualquier activo financiero que registre precios de tipo apertura, máximo, mínimo y cierre (OHLC, por sus siglas en inglés). Cuando nos encontramos en un mercado con poca liquidez y profundidad, HUELUM proporciona señales precisas de compra y venta comparada con una estrategia de buy & hold, asimismo, el sistema de trading propuesto permite la cobertura ante potenciales pérdidas de inversión.

Clasificación JEL: G10, G12, G14

Palabras claves: estrategias de trading, baja frecuencia, análisis técnico, HUELUM Trading System.

 

5. Comparison of the costs of the defined-benefit and the defined-contribution schemes under an actuarial methodology

Francisco Miguel Aguirre Farías, Francisco Miguel Aguirre Villarreal (Valuaciones Actuariales del Norte, México), José Daniel López-Barrientos (Universidad Anáhuac, México)

Resumen. El objetivo de este trabajo es utilizar herramientas básicas de análisis actuarial para demostrar por primera vez que el costo del financiamiento del esquema de beneficio-definido es igual al de un esquema de contribución-definida siempre que estos planes otorguen beneficios iguales en términos de cantidad y condiciones para obtenerlos, y llevamos a cabo nuestros cálculos usando las mismas hipótesis financieras y biométricas.

Enunciamos nuestros resultados en términos de un cálculo individual y de un modelo grupal (en el segundo caso, el esquema de beneficio definido requiere del cómputo de una prima media general); y en ambos escenarios, estudiamos la posibilidad de la jubilación anticipada con portabilidad total y parcial.

Nuestra recomendación general es abandonar el debate sobre qué esquema es más caro. La principal limitante de nuestra investigación es también su mayor fortaleza: hemos demostrado que no hay predominio de ninguno de los planes sobre el otro cuando no hay otras distorsiones del mercado laboral; lo que significa que la discusión podría continuar vigente si consideramos la presencia de tales factores.

Clasificación JEL: G220, H550, H750, J320

Palabras clave: Beneficio definido, contribución definida, justicia actuarial, subsidiariedad, balance actuarial

 

6. Co-movimientos entre los Índices Accionarios y los Ciclos Económicos de Estados Unidos y México

(Co-movements between Stock Market Indices and Economic cycles: The case of US and Mexico)

Luis Ignacio Román de la Sancha (UNAM), Federico Hernández Álvarez (Banco de México; UNAM, México) y Gabriel Rodríguez García (Business & Growth S.C.; UNAM, México)

Resumen. El objetivo de este trabajo es identificar los co-movimientos entre los índices accionarios Dow Jones (DJ) de los Estados Unidos (EU) y el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de México; así también con los ciclos económicos de ambos países. Para explicar esta relación se propone una metodología que comprende conceptos y modelos utilizados en el estudio de ciclos económicos, en particular: tendencia, ciclo, puntos de giro, conformidad y sincronía. Los resultados muestran que las tendencias del índice DJ y el indicador de la economía mexicana (SICCA) muestran una alta conformidad. Por otra parte, los ciclos financieros del DJ e IPC presentan una sincronía casi coincidente. Algunas variables que escapan a este trabajo y que también influyen en los ciclos económicos incluyen la tasa de cambio, ciclos crediticios y políticos. La originalidad de esta investigación consiste en el estudio de la relación que tienen los ciclos financieros obtenidos de los principales índices accionarios con los ciclos económicos. Se concluye que los ciclos del DJ e IPC anticipan con al menos cuatro meses a los ciclos económicos de EU y México.

Clasificación JEL: E32, G10, C10, C63

Palabras Clave: Ciclos Económicos, Ciclos Financieros, Co-movimientos, Filtro Hodrick y Prescott, Algoritmo Bry y Boschan.

 

7. Explosion in Virtual Assets (Cryptocurrencies)

(Explosión en Activos Virtuales (Criptomonedas))

Daniel Cerecedo Hernández, Carlos Armando Franco-Ruiz, Mario Iván Contreras-Valdez y Jovan Axel Franco-Ruiz (Tecnológico de Monterrey)

Resumen. El objetivo de esta investigación es analizar la presencia de burbujas financieras o un comportamiento explosivo en cuatro criptomonedas: Ethereum, Ripple, Bitcoin Cash y EOS. La selección de los activos se basó en la capitalización de mercado. La metodología implementada fue una prueba simple y generalizada (SADF y GSADF) de una variación de la prueba aumentada de Dickey-Fuller propuesta por Phillips et al. (2011, 2015). Encontramos diez, siete, seis y siete comportamientos exuberantes en los activos mencionados, respectivamente. Esta metodología ha sido en gran parte inexplorada y podría emplearse de manera estándar en el sector financiero para cualquier otro activo. Esta es la primera investigación que detecta este tipo de comportamiento para un grupo de criptomonedas con frecuencia diaria. Con el presente trabajo y el artículo de Li et al. (2018), el 68,47% del mercado ha sido analizado bajo la metodología. En consecuencia, este comportamiento podría estar disperso en todo el sector.

Clasificación JEL: G01, G12, C01

Palabras clave: Criptomonedas, burbujas, comportamiento explosivo.

 

8. Impacto de la rentabilidad y la cuota de mercado en las empresas zombis en México.

(Identification of zombie companies in Mexico, impact of profitability and market share in them.)

Manuel Humberto De la Garza Cárdenas, Yesenia Sánchez Tovar, Mariana Zerón Félix (Universidad Autónoma de Tamaulipas)

Resumen. El objetivo de este trabajo consiste en profundizar en la presencia de empresas zombis en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y los factores que inciden en su existencia. Para ello, a través del método CHK se determinó la presencia de empresas zombis en México y, posteriormente, mediante un modelo logit se evalúa el impacto de la rentabilidad y la cuota de mercado en las empresas zombi. Los datos empleados corresponden a 102 empresas inscritas en el mercado de valores de México en el año 2015, lo cual permitió identificar la presencia de 18 empresas con características zombis. Mientras que el análisis empírico confirmó que la cuota de mercado impacta positivamente a las empresas zombis, mientras que la rentabilidad disminuye la probabilidad de incurrir en esta situación. El modelo empleado representa uno de los trabajos pioneros en América Latina sobre este tipo de empresas y da luz sobre el comportamiento que siguen dichas organizaciones mostrando que las características del mercado pueden ser otros predictores importantes de las empresas zombis y representan futuras líneas de investigación relevantes.

Clasificación JEL: G33, G32, M10

Palabras clave: empresas zombis, competitividad empresarial, costo de deuda

  



VOLUMEN 15   NÚMERO 1   ENERO - MARZO   2020



- Social Weights and the Regional Allocation of Inter-Governmental Transfers

Raúl Alberto Ponce Rodríguez y Benito Alan Ponce Rodríguez (Universidad Autónoma de Ciudad Juárez, México)

Resumen. Desarrollamos una teoría de transferencias intergubernamentales optimas y un análisis de simulación que nos permite estimar las transferencias óptimas de recursos del gobierno central a los gobiernos estatales en México. Nuestros resultados son: Primero, nuestros modelos demuestran que el mejor predictor de las transferencias intergubernamentales observadas en México es la densidad poblacional. Segundo, nuestro trabajo provee recomendaciones de política económica al proporcionar estimaciones sobre la proporción óptima de transferencias intergubernamentales a los estados en México. Nuestro análisis es el primero en desarrollar estimaciones de las transferencias intergubernamentales al utilizar funciones paramétricas Paretianas de la distribución regional del ingreso y las preferencias inter-regionales por el gasto público local. Nuestras estimaciones ayudan a entender las ventajas y desventajas del sistema actual de transferencias y, adicionalmente, propone una alternativa de asignación de las transferencias intergubernamentales que podría mejorar el bienestar asociado con el gasto público local en México.

Clasificación JEL: H7, H77, O15, H21

Palabras Clave: Transferencias intergubernamentales, federalismo fiscal, distribución del ingreso, eficiencia, heterogeneidad de preferencias