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REVISTA MEXICANA DE ECONOMÍA Y FINANZAS

NUEVA ÉPOCA REMEF

(THE MEXICAN JOURNAL OF ECONOMICS AND FINANCE)



VOLUMEN 14   NÚMERO 3   JULIO - SEPTIEMBRE   2019



1. Evaluación de riesgos con Data Mining: el sistema financiero español

(Risk assessment with Data Mining: the Spanish financial system)

José Alejandro Fernández Fernández (Universidad ESERP, España), Virginia Bejarano Vázquez y Juan Antonio Vicente Virseda (Universidad UNED, España)

Resumen. El objetivo de este trabajo, basado en técnicas de Data Mining, es llegar a identificar el mejor método de predicción de riesgos para el sistema bancario español, teniendo en cuenta tanto sus características específicas, como la situación económica de España en el período objeto de estudio. Para ello, se definen, en primer lugar, catorce ratios que permiten identificar, en términos de riesgos, la situación de los bancos y cajas de ahorros españoles durante el período examinado. Mediante una técnica de reducción de dimensiones con la que se simplifica la interpretación de resultados, se obtienen cuatro factores latentes sobre los que se evalúa, junto con cuatro variables macroeconómicas adicionales,un conjunto de algoritmos de Data Mining, siendo seleccionado finalmente el arbol CHAID, a diferencia de trabajos previos, en los que nunca se había llegado a proponer la aplicación de técnicas de Data Mining y Machine Learning en la identificación de situaciones de riesgo en la industria bancaria española. Una limitación de este trabajo ha sido la imposibilidad de incorporar variables regulatorias, por tratarse de información reservada que, de haber estado disponible, nos habría permitido incorporar una nueva dimensión en la predicción de riesgos.

Clasificación JEL: G21, G33 y M41

Palabras clave: Data Mining, Machine Learning, métodos de clasificación, predicción de riesgos, solvencia

 

2. Determinants of trust in government in Latin America

(La confianza en el gobierno en América Latina)

Luis Rene Cáceres (University of Utah, USA)

Resumen. El propósito de esta investigación es identificar los determinantes de la confianza en el gobierno en los países de América Latina, usando datos promedio de dicha variable del periodo 2007-2012, e indicadores sociales y del mercado laboral. La metodología de análisis consiste en la estimación de ecuaciones de cointegracion de acuerdo al método de Phillips y Hansen, expresando un índice de confianza en el gobierno en función de variables relacionadas con el mercado laboral, gasto público, gobernabilidad, y otras. Las ecuaciones fueron estimadas por la metodología de “cointegracion least squares” de Phillips y Hansen. Los resultados indican que la desigualdad reduce la confianza en el gobierno, mientras que las tasas de auto empleo y de empleo de calidad femeninos muestran impactos negativo y positivo respectivamente; y las de auto empleo y de empleo de calidad masculinos no ejercen impactos sobre la confianza. Este es un tópico que no ha sido analizado en la literatura. La percepción de los ciudadanos de que el gobierno está atacando el problema de la pobreza incrementa la confianza en el gobierno. La principal limitación de este trabajo es el reducido número de los datos de corte transversal que se limita a 18 observaciones. Se concluye que el incremento del gasto social es un medio para incrementar la confianza en el gobierno.

Clasificación JEL: H52, G28, D72, D64, D63

Palabras clave: confianza, pobreza, educación, desigualdad

  

3. Costo de generación eléctrica incorporando externalidades ambientales: Mezcla óptima de tecnologías de carga base

(Cost of electric generation accounting for environmental externalities: Optimal mix of baseload technologies)

María del Carmen Gómez-Ríos y David Juárez-Luna (Universidad Anáhuac México-Norte)

Resumen. El objetivo de este artículo es calcular el Costo Total Nivelado de Generación con Externalidades (CTNGE) de tres tecnologías de carga base: termoeléctrica de carbón, ciclo combinado y central nuclear. Se emplea simulación Monte Carlo para estimar las densidades de probabilidad de los CTNGE. Se emplea la teoría de portafolio para encontrar la mezcla de tecnologías que brinden el CTNGE menos riesgoso y con menor media. Se encuentra que la central nuclear tiene los menores CTNGE. Siendo la termoeléctrica de carbón la tecnología con mayores y más riesgosos CTNGE. El análisis sugiere que, al generar electricidad, conviene dejar fuera a la termoeléctrica de carbón y centrarse en dos tecnologías: ciclo combinado y central nuclear, asignando a ésta última una mayor participación. Una limitante del trabajo es que las densidades de probabilidad de los CTNGE estimadas a través de la simulación Monte Carlo dependen de los datos empleados. El presente análisis sugiere que el CTNGE se puede modificar significativamente al incluir el costo del CO2.

Clasificación JEL: D81, G11, Q40, Q53

Palabras clave: Emisiones de CO2, Generación, Electricidad, Costos nivelados

 

4. Un modelo de minimización de costos de mantenimiento de equipo médico mediante lógica difusa

(A model for minimizing maintenance costs of medical equipment using fuzzy logic)

Agustín I. Cabrera-Llanos (IPN), Francisco Ortiz-Arango y Fernando Cruz-Aranda (Universidad Panamericana)

Resumen. En este trabajo se presenta un algoritmo basado en lógica difusa que modela un Plan de Gestión de Mantenimiento de Equipos Médicos, este se desarrolla en tres etapas: En la primera se genera un inventario funcional, siguiendo los protocolos recomendados por la OMS  e información de cada equipo. En la segunda, se acoplan tres protocolos de atención prioritaria, utilizados para seleccionar las funciones de pertenencia del sistema difuso. En la tercera, se genera una familia de escenarios mediante simulación de Monte Carlo, calculándose el grado de prioridad difuso de mantenimiento para los equipos. Los resultados logran que la selección de equipos del plan de mantenimiento anual se realice garantizando la disponibilidad de los equipos prioritarios. El elemento distintivo en este trabajo es la introducción de la estructura difusa en los algoritmos de Fennigkoh-Smith y el de Wang-Levenson, permitiendo de este modo que la selección del equipo médico se realice en forma automática limitando el error humano en el proceso.  Un área de oportunidad consiste en incorporar un proceso de optimización de costos de mantenimiento del equipo con una restricción presupuestaria. Se concluye que el sistema mostrado es amigable y robusto para los fines planteados.

Palabras clave: Lógica difusa, Fennigkoh-Smith, Wang-Levenson, mantenimiento de equipo médico

Clasificación JEL: C65, C67

 

5. Consumo e inversión óptimos y valuación de opciones asiáticas en un entorno estocástico con fundamentos microeconómicos y simulación Monte Carlo

(Optimal consumption and investment and Asian option pricing in a stochastic environment with microeconomic foundations and Monte Carlo simulation)

Araceli Matías González, María Teresa Verónica Martínez-Palacios y Ambrosio Ortiz-Ramírez (IPN)

Resumen. En esta investigación se presenta un modelo alternativo que caracteriza el precio de una opción asiática de venta del tipo europeo con precio de ejercicio variable con media aritmética suscrita sobre una acción cuya volatilidad es estocástica; mediante un sistema de ecuaciones diferenciales que proviene de un modelo de control óptimo estocástico en tiempo continuo. Para tal efecto se desarrolla un modelo de un agente racional que dispone de una riqueza inicial y enfrenta la decisión de distribuir su riqueza entre consumo e inversión en un portafolio de activos, que incluye una opción asiática de venta y europea con precio de ejercicio con media aritmética, en un horizonte temporal finito. La valuación se lleva a cabo en términos del monto que el consumidor está dispuesto a pagar por mantener su contrato de opción asiática a fin de cubrirse contra riesgo de mercado. Asimismo, se aproximan los precios de opciones europeas y asiáticas de compra y venta por simulación Monte Carlo con parámetros calibrados adaptando el modelo de Cox-Ingersoll-Ross con volatilidad realizada. La fórmula de valuación obtenida no se había determinado mediante fundamentos de racionalidad económica. La evidencia empírica señala que los precios son muy cercanos en el corto plazo, pero a largo plazo, la diferencia entre las europeas y las asiáticas aumenta.

Clasificación JEL: C15, C61, G11, G13, G17

Palabras clave: Método de Monte Carlo, control óptimo estocástico, selección de portafolio, valuación de opciones asiáticas, volatilidad estocástica

 

6. Credit Constraints and Investment in Mexico, an Empirical Test

(Restricciones al crédito e inversión en México, una prueba empírica)

Leopoldo Gómez-Ramírez (Universidad del Norte)

Resumen. A pesar del vasto giro económico que la economía mexicana ha experimentado desde los 1980s, el prometido alto y sostenido crecimiento no se ha materializado. Tanto los(as) académicos(as) como los(as) hacedores(as) de políticas económicas han señalado de manera unánime a las restricciones al crédito como una de las razones centrales del decepcionante desempeño del crecimiento. Sin embargo, la relación entre las restricciones financieras y las decisiones de inversión no ha sido sólidamente verificada en la literatura sobre México. Este artículo busca empezar a llenar este vacío. Usando datos recientes a nivel de firma que son razonablemente representativos a nivel nacional, prueba la hipótesis según la cual las restricciones al crédito han reducido la inversión de las empresas en México. De acuerdo con el sentido general de la literatura, se halló que en efecto las restricciones financieras han reducido de manera significativa la inversión llevada a cabo por las firmas. Los resultados se sostienen bajo diferentes estimaciones econométricas.

Clasificación JEL: O16, G20, O54

Palabras clave: México contemporáneo, restricciones al crédito, inversión

 

7. La relación entre robo y desempleo de varones jóvenes en México, 2005-2017

(The relationship between theft and youth male unemployment in Mexico, 2005-2017)

Eduardo Loría y Emmanuel Salas (UNAM)

Resumen. A partir de la teoría de la elección racional probamos econométricamente los determinantes económicos del robo a través de un BVAR que analiza la relación del robo con la precariedad del mercado laboral y el desempleo de los varones de 15 a 24 años con baja escolaridad. Verificamos que existe un círculo vicioso entre precariedad del mercado laboral, robo, desempleo y actividad económica. Este artículo se destaca al modelar los determinantes del robo con este enfoque y no solo considerarlo una conducta antisocial. Por lo tanto, sugerimos que una política de seguridad pública eficiente será aquella que no solo combata con firmeza la delincuencia, sino que también aborde su origen socioeconómico y reduzca la impunidad. Es necesario articular una estrategia con varias acciones simultáneas que reduzcan rápidamente el robo porque encontramos que una vez que ha comenzado se reproduce.

Clasificación JEL: D01, C32, E24

Palabras Clave: Robo Común, Condiciones Críticas de Ocupación, Desempleo Juvenil, lento crecimiento, VAR Bayesiano

 

8. Estimación de la distribución multivariada de los rendimientos de los tipos de cambio contra el dólar de las criptomonedas Bitcoin, Ripple y Ether

 

Beatriz Mota Aragón (UAM Iztapalapa) y José Antonio Núñez (Tecnológico de Monterrey)

Resumen. En este artículo se estima la distribución multivariada para analizar la dependencia del Bitcoin (BTC), Ripple (XRP) y Ether (ETH). Se utiliza la familia Hiperbólica Generalizada de distribuciones (GH) y en particular la distribución Varianza Gamma.  El procedimiento para la estimación de los parámetros de la GH es a través del algoritmo EM (Expectation-Maximization). Los resultados muestran que existe una dependencia positiva entre los tres tipos de cambio respecto del dólar americano y se estima una distribución Varianza-Gamma de dimensión tres. Esta distribución es muy flexible para el ajuste de series de los rendimientos con leptocurtosis y sesgo. Esta información se considera importante para los inversionistas que conforman sus portafolios de una manera eficiente.

Clasificación JEL: C11, C46

Palabras Clave: leptokurtosis, skewness, Variance-Gamma, Multivariate

 



VOLUMEN 14   NÚMERO 4   OCTUBRE - DICIEMBRE   2019

PRELIMINAR (ACEPTADOS)



- Efectos de la comunicación sobre los errores de pronóstico de inflación: evidencia para Colombia para el período 2008-2016

(The Communication Effects on Inflation Forecast Errors: Empirical Evidence from Colombia for the period 2008-2016)

Juan Camilo Anzoátegui Zapata (Universidad Autónoma Latinoamericana) y Juan Camilo Galvis Ciro (Universidad Pontificia Bolivariana)

Resumen. El objetivo de este trabajo es examinar los efectos de la comunicación del banco central sobre los errores de pronóstico de inflación para Colombia en el período 2008 – 2016. La metodología empleada consiste en un análisis econométrico compuesto por: i) La estimación de un modelo EGARCH; ii) El uso de Vector Auto regresivos (VAR); y iii) Un análisis de descomposición de varianza. Los resultados del trabajo muestran que los anuncios de política monetaria generan efectos importantes sobre los errores de pronóstico. La principal recomendación de política es que la comunicación es una herramienta que tiene el banco central para reducir los errores de pronóstico. En particular, la comunicación tiene el potencial para lograr una convergencia entre las expectativas de inflación y los objetivos perseguidos por el banco central. La principal limitación está relacionada con la falta de información más desagregada sobre las expectativas de inflación que no permiten analizar su reacción ante diferentes noticias macroeconómicas. La originalidad del trabajo consiste en analizar los errores de pronóstico de inflación con base en la inflación compensada de los títulos de deuda pública.

Clasificación JEL: E52, E58, E63

Palabras claves: Comunicación del banco central, errores de pronóstico, política monetaria

 

- Rendimiento y volatilidades de los mercados mexicanos bursátil y cambiario

 

Martha Beatriz Mota Aragón (UAM Iztapalapa) y Francisco López-Herrera (UNAM)

Resumen. Se analiza la relación entre los rendimientos del mercado bursátil mexicano y los rendimientos (tasa de apreciación) del dólar estadounidense, así como la relación entre sus volatilidades. La evidencia al respecto, incluyendo el ámbito internacional, no es concluyente. El análisis se lleva a cabo mediante la metodología de cópulas, las cuales se seleccionan con base en los criterios de información de Akaike y Schwarz. Las volatilidades fueron estimadas por medio de modelos GARCH asimétricos con parámetros variantes en el tiempo de acuerdo con un proceso de cambios markovianos. La evidencia sugiere que las dinámicas bursátil y cambiaria no siempre están asociadas, pero existe asociación entre los rendimientos accionarios y la apreciación/depreciación del peso frente al dólar y una asociación positiva cuando las volatilidades son altas en ambos mercados. Una consecuencia obvia es que el riesgo cambiario puede ser un riesgo importante para la inversión bursátil, tal como lo asume la teoría financiera convencional, por lo que, aunque no es posible establecer que las dinámicas bursátil y cambiaria estén siempre asociadas, es conveniente establecer políticas de inversión bursátil considerando dicho riesgo.

Clasificación JEL: F31, F36, F65, G18

Palabras clave: Tipo de cambio, bolsa de valores, rendimientos bursátiles, volatilidad accionaria, volatilidad cambiaria         

 

- HUELUM Trading System: A Low-Frequency Algorithm Proposal

(Sistema De Trading HUELUM: Una Propuesta De Algoritmo De Baja Frecuencia)

Ana Lorena Jiménez Preciado, Salvador Cruz Aké (IPN)  y César Gurrola Ríos (Universidad Juárez del Estado de Durango)

Resumen. El objetivo del presente trabajo es construir un conjunto de estrategias de trading para capturar la persistencia y memoria de series financieras. Se propone un sistema de trading de baja frecuencia llamado HUELUM, mismo que es probado con el Exchange Traded Fund (EFT) iShares NAFTRAC para precios diarios. La principal contribución de este trabajo es que el sistema de trading HUELUM tiene la capacidad de adaptarse al NAFTRAC, capturando su comportamiento, tendencia y persistencia. El sistema HUELUM es validado a través de un análisis de ventanas móviles, además de que funciona con cualquier activo financiero que registre precios de tipo apertura, máximo, mínimo y cierre (OHLC, por sus siglas en inglés). Cuando nos encontramos en un mercado con poca liquidez y profundidad, HUELUM proporciona señales precisas de compra y venta comparada con una estrategia de buy & hold, asimismo, el sistema de trading propuesto permite la cobertura ante potenciales pérdidas de inversión.

Clasificación JEL: G10, G12, G14

Palabras claves: estrategias de trading, baja frecuencia, análisis técnico, HUELUM Trading System.

 



ACEPTADOS (EN EDICIÓN)

PRELIMINAR



- Explosion in Virtual Assets (Cryptocurrencies)

(Explosión en Activos Virtuales (Criptomonedas))

Daniel Cerecedo Hernández, Carlos Armando Franco-Ruiz, Mario Iván Contreras-Valdez y Jovan Axel Franco-Ruiz (Tecnológico de Monterrey)

Resumen. El objetivo de esta investigación es analizar la presencia de burbujas financieras o un comportamiento explosivo en cuatro criptomonedas: Ethereum, Ripple, Bitcoin Cash y EOS. La selección de los activos se basó en la capitalización de mercado. La metodología implementada fue una prueba simple y generalizada (SADF y GSADF) de una variación de la prueba aumentada de Dickey-Fuller propuesta por Phillips et al. (2011, 2015). Encontramos diez, siete, seis y siete comportamientos exuberantes en los activos mencionados, respectivamente. Esta metodología ha sido en gran parte inexplorada y podría emplearse de manera estándar en el sector financiero para cualquier otro activo. Esta es la primera investigación que detecta este tipo de comportamiento para un grupo de criptomonedas con frecuencia diaria. Con el presente trabajo y el artículo de Li et al. (2018), el 68,47% del mercado ha sido analizado bajo la metodología. En consecuencia, este comportamiento podría estar disperso en todo el sector.

Clasificación JEL: G01, G12, C01

Palabras clave: Criptomonedas, burbujas, comportamiento explosivo

 

- Impacto de la rentabilidad y la cuota de mercado en las empresas zombis en México

(Identification of zombie companies in Mexico, impact of profitability and market share in them)

Manuel Humberto De la Garza Cárdenas, Yesenia Sánchez Tovar, Mariana Zerón Félix (Universidad Autónoma de Tamaulipas)

Resumen. El objetivo de este trabajo consiste en profundizar en la presencia de empresas zombis en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y los factores que inciden en su existencia. Para ello, a través del método CHK se determinó la presencia de empresas zombis en México y, posteriormente, mediante un modelo logit se evalúa el impacto de la rentabilidad y la cuota de mercado en las empresas zombi. Los datos empleados corresponden a 102 empresas inscritas en el mercado de valores de México en el año 2015, lo cual permitió identificar la presencia de 18 empresas con características zombis. Mientras que el análisis empírico confirmó que la cuota de mercado impacta positivamente a las empresas zombis, mientras que la rentabilidad disminuye la probabilidad de incurrir en esta situación. El modelo empleado representa uno de los trabajos pioneros en América Latina sobre este tipo de empresas y da luz sobre el comportamiento que siguen dichas organizaciones mostrando que las características del mercado pueden ser otros predictores importantes de las empresas zombis y representan futuras líneas de investigación relevantes.

Palabras clave: empresas zombis, competitividad empresarial, costo de deuda

Clasificación JEL: G33, G32, M10

 

- Limited Information and The Relation Between the Variance of Inflation and the Variance of Output in a New Keynesian Perspective

(Información limitada y la relación entre las varianzas del producto y la inflación: análisis con el enfoque de la nueva economía keynesiana)

Alejandro Rodríguez Arana (Universidad Iberoamericana)

Resumen. El objetivo de este trabajo es analizar los efectos sobre el bienestar que puede tener la política monetaria que establece la tasa de interés de referencia por intervalos discretos de tiempo. La hipótesis es que debido a que hay incertidumbre sobre diversas perturbaciones que tendrán lugar en el período en que se establece la tasa de interés referencial, esto puede causar una pérdida de bienestar social. Para analizar el problema, se plantea un modelo donde el banco central minimiza una función de pérdida. Cuando hay perfecta certidumbre, se alcanza una frontera eficiente entre las varianzas de la inflación y el producto. Con incertidumbre el resultado es ineficiente. Esto implica la necesidad de discutir si sería conveniente que la tasa de interés se fijara de manera contingente. La principal limitación del trabajo es tal vez que el modelo utilizado hace una gran cantidad de abstracciones, lo que le permite ser funcional, pero puede dejar de lado aspectos importantes de la realidad. Por otra parte, parece haber muy pocos trabajos, o tal vez ninguno, que traten el problema particular analizado este artículo.

Clasificación JEL: E31, E32, E43, E52