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REVISTA MEXICANA DE ECONOMÍA Y FINANZAS

NUEVA ÉPOCA REMEF

(THE MEXICAN JOURNAL OF ECONOMICS AND FINANCE)



VOLUMEN 14   NÚMERO 2   ABRIL - JUNIO   2019



1. Las correlaciones dinámicas de contagio financiero: Estados Unidos y América Latina

(The dynamic correlations of financial contagion: the United States and Latin America)

Domingo Rodríguez Benavides (UAM Azcapotzalco) e Ignacio Perrotini Hernández (UNAM)

Resumen: El objetivo principal del trabajo es proveer evidencia de contagio financiero entre el mercado accionario más representativo de los Estados Unidos y los principales mercados accionarios de América Latina: Argentina, Brasil, Chile y México en el periodo de 2002 a 2009. Con este fin estimamos las correlaciones dinámicas condicionales a través del modelo DCC a partir de la modelación de los rendimientos diarios de estos mercados. Una vez estimado el DCC, exploramos la posibilidad de contagio financiero del mercado accionario de Estados Unidos a los de América Latina. Para explicar los cambios repentinos en las correlaciones dinámicas entre el mercado accionario de Estados Unidos y los de América Latina estimamos un modelo cambio de régimen Markoviano de acuerdo con lo sugerido por Boffelli y Urga (2016). El análisis estadístico de las correlaciones dinámicas revela que el contagio financiero tuvo lugar en estos países mucho antes de la quiebra de Lehman Brothers.

Clasificación JEL: F30, G15

Palabras clave: Contagio financiero, Crisis subprime, correlaciones dinámicas condicionales, Modelos Markov-Switching

 

2. The Real Estate Investment Trusts Industry and the Financial Crisis: Modeling Volatility (1985-2016)

(La industria de fideicomisos de inversión inmobiliaria y la crisis financiera: modelando la volatilidad (1985-2016))

Roberto J. Santillan-Salgado (Tecnológico de Monterrey & University of Texas) y Humberto Valencia-Herrera (Tecnológico de Monterrey)

Resumen: Este trabajo mide la sensibilidad de la volatilidad residual de las primas de riesgo de varios sectores de Fondos de Inversión de Bienes Raíces (REITs) a eventos económicos de importancia sistémica, entre el 2 de enero de 1985, y el 30 de diciembre de 2016. Con tal fin, se calculan los rendimientos residuales de los REITs, y con ellos se estima un modelo GARCH(1,1), con variables dummy que identifican once subperiodos delimitados por eventos sistémicos que se presentaron en la economía americana. Se encuentra que la volatilidad de los rendimientos residuales disminuye con el premio por riesgo del S&P500; y aumenta sólo para algunos sectores con aumentos de los rendimientos de los bonos del tesoro (T-Bills). De manera similar, la volatilidad residual de los rendimientos aumentó en algunos periodos (e.g., posterior al crash del lunes-negro, crisis de las hipotecas de baja calidad, y la Gran Recesión), pero no lo hizo durante el periodo del colapso bursátil originado por las empresas de la “nueva economía” (conocida como la crisis de las dot.com). El conocimiento de estos hechos estilizados abre nuevas posibilidades de administración de riesgos para aquellos inversionistas que consideran incluir estas inversiones alternativas en sus portafolios.

Clasificación JEL: G10, G11, G19

Palabras clave: Fibras, volatilidad de retornos, GARCH


3. Dumping Recíproco Óptimo bajo un Régimen de Protección Administrada

(Implicit Optimal Dumping in a Managed Trade Regime)

Alberto Gallegos David (Universidad Anáhuac México Campus Norte)

Resumen: El propósito de este artículo es el de examinar la relación estratégica que existe entre la política comercial en un régimen de protección administrada y el intercambio comercial a precios por debajo del valor normal. Presento un modelo de competencia imperfecta en tres etapas que incorpora la posibilidad de que la autoridad gubernamental influya sobre las decisiones de producción de las empresas a través una amenaza creíble, mediante el uso de un arancel específico. Esta metodología, en un contexto de mercados segmentados, conjeturas à la Cournot y la aplicación de un arancel óptimo, genera como resultado un mecanismo de incentivos -que no son suficientes desde una perspectiva de bienestar social-, para que las empresas doméstica y extranjera realicen una práctica de dumping recíproco. Una conclusión general, es que una política de libre comercio sería contraproducente, pues ésta eliminaría los incentivos que las empresas doméstica y extranjera tendrían para realizar el intercambio comercial que disminuiría la pérdida de bienestar asociada a la existencia de monopolios en ambos mercados.

Clasificación JEL: F12

Palabras clave: Competencia Cournot, Comercio administrado, Dumping Recíproco

 

4. Modeling and forecasting the Mexican exchange rate (Peso/Dollar): A Bayesian approach in model selection

(Modelado y pronostico del tipo cambio de México (Peso / Dólar): Un enfoque Bayesiano para la selección del modelo)

Gustavo Cabrera González (Universidad de Guadalajara)

Resumen: Este artículo estudia el modelado econométrico y pronóstico de tasas de crecimiento del tipo de cambio nominal (Peso/Dólar) de 1995 a 2018. Aplicando métodos de simulación Bayesiana se estudia la mejor modelación de ajuste a los datos entre enfoques econométricos lineales y no-lineales introduciendo parámetros Markovianos de cambio de régimen. El factor de Bayes para seleccionar modelos proporciona la siguiente evidencia: en el análisis de tasas de crecimiento diarias hay periodos con baja, media y alta volatilidad. En las tasas mensuales, también se encontraron cambios en la media y la volatilidad del proceso. El modelo econométrico autorregresivo lineal no es soportado por los datos en ningún caso. Además, en lugar de los cambios estructurales en dichas tasas, hay evidencia de parámetros dependientes del estado. La alta volatilidad en ambas frecuencias de datos coincide con la crisis sub-prime en 2008-2009, pero también con otros períodos de la muestra. Mas aún, se aplica un enfoque de ponderación óptimo a modelos Markovianos de cambio de régimen para estudiar los errores de pronóstico en la muestra. De este ejercicio, los errores de pronóstico de las tasas de crecimiento del tipo de cambio son menores a los del modelo lineal autorregresivo. Finalmente, los errores fuera de la muestra de modelos de cambio de régimen y métodos óptimos, en la mayor parte de los casos, superan aquellos de las inferencias lineales en ambas frecuencias de los datos.

Clasificación JEL: F31, C24, C11, G17

Palabras clave: Tipo de cambio en México, Parámetros Makovianos, Volatilidad Financiera, Análisis Bayesiano, Pronóstico

 

5. Efecto de los Precios del Petróleo en la Actividad Económica Sectorial de México. Análisis para el periodo 2002-2018

(The Effect of Oil Prices on the Sectorial Economic Activity in Mexico Analysis during the period 2002-2018)

Jorge González (Instituto Econofinanzas) y Eduardo Saucedo (EGADE Business School, Tecnológico de Monterrey)

Resumen: Este trabajo analiza el papel que tienen los precios del petróleo en las variaciones de la actividad económica sectorial de México. El periodo analizado es de enero de 2002 a enero 2018, con frecuencia mensual. La metodología propuesta es la de un modelo de Vector Auto Regresivo Estructural (SVAR) para cada sector económico. En dicho modelo se añaden los precios del petróleo, el índice de actividad industrial por sector, los precios al consumidor, la tasa de interés nominal, la actividad económica y el tipo de cambio real como variables de control. Adicionalmente, se construyen funciones impulso respuesta para todos los sectores y sub-sectores industriales. La originalidad del trabajo radica en ser uno de los pioneros en analizar los efectos de precios del petróleo en las diferentes ramas de actividad sectorial en México. Entre los resultados destacados se encuentra que variaciones de los precios del petróleo afectan positivamente a la rama manufacturera. Asimismo, se encuentra que variaciones en el gasto público afectan directamente el sector de la minería. Se concluye que los sectores más ligados al sector externo son los más influenciados ante shocks en los precios del petróleo.

Clasificación JEL: E30, E31, E58, F31, F41

Palabras clave: Petróleo, Actividad Económica Sectorial, México, Impulso Respuesta

 

6. Negociaciones de Máxima Probabilidad para Juegos Cooperativos con Fines Comerciales

(Maximum Probability Negotiations in Cooperative Games with commercial purposes)

Gerardo Manuell Cid y Luis V. Montiel (ITAM)

Resumen: El objetivo de este trabajo presenta un método para encontrar la estrategia de pagos que maximiza la probabilidad de cerrar una negociación en escenarios cooperativos de utilidad transferible con fines comerciales. Este procedimiento utiliza una herramienta de simulación llamada JDSIM para muestrear el Core del juego y generar funciones empíricas de probabilidad acumuladas de los pagos de cada actor con el fin de establecer la negociación que maximiza el producto de estas funciones. Este método se compara con otros dos ya establecidos en la literatura, llamados Shapley Value (SV) y el centroide del Core, a través de treinta escenarios aleatorios y un caso práctico en los que se observa que este siempre ofrece soluciones únicas, implementables, y proporciona una justificación racional, a diferencia de los ya mencionados. Hay que considerar que este trabajo únicamente pretende resolver negociaciones en las que la distribución de los pagos permite a todos los actores unirse en una sola coalición, sin embargo, el paradigma presentado se puede adaptar a subcoaliciones de menor tamaño para extender su alcance. Esta solución propone una mejor alternativa a las que se encuentran en la literatura y representa un avance importante en áreas de negociación y teoría de juegos.

Clasificación JEL: C44, C71

Palabras clave: Negociación, Shapley Value, Core, JDSIM, Simulación de Juegos

 

7. Diagnóstico de la complejidad económica del estado de Hidalgo: De las capacidades a las oportunidades

(Diagnosis of the economic complexity in Hidalgo state: From capabilities to opportunities)

Carla Carolina Pérez Hernández, Blanca Cecilia Salazar Hernández y Jessica Mendoza Moheno (Universidad Autónoma del Estado de Hidalgo)

Resumen: El objetivo del presente trabajo es examinar las oportunidades de diversificación productiva y de emprendimiento que derivan de las capacidades existentes y potenciales con las que cuenta específicamente el estado de Hidalgo. Para ello, se desarrolló un estudio empírico haciendo uso del Método de Reflexiones (MR) y la asignación de ponderadores, con base en las variables de la Teoría de Complejidad Económica propuestas por Hidalgo & Hausmann (2009) y recopiladas del Atlas de Complejidad (2018). A partir de las operaciones algebraicas, se halla en un primer momento que el estado de Hidalgo se encuentra actualmente ubicado en el cuadrante que refleja: “mayor diversificación promedio con mayor ubicuidad promedio”. En un segundo momento, la estrategia balanceada de ponderación, logra generar un ranking de oportunidades que puede ser útil para argumentar modificaciones en materia de política industrial y también para orientar y validar proyectos productivos de emprendedores, empresarios e inversionistas en la región. Una limitación del trabajo es que se basa sólo en datos provenientes de la economía formal-industrial y su originalidad radica en que no existen estudios previos en el contexto analizado.

Clasificación JEL: O10, O30, O31

Palabras clave: complejidad económica, capacidades y oportunidades, ubicuidad, diversidad

 

8. Análisis Comparativo De Las Metodologías De Estimación Semiparamétricas Y Vía Cópulas Del Valor En Riesgo (VaR) En El Mercado Accionario Colombiano

(Comparative Analysis of the Semiparametrics Estimation Methodologies and Copula Estimation in (Value at Risk) VaR in the Stock Colombian Market)

Miguel Antonio Alba Suárez, Wilmer Pineda-Ríos y Javier Deaza Chaves (Universidad Santo Tomás-Bogotá)

Resumen: Este artículo de investigación ilustra distintos tipos de metodologías estadísticas con el objetivo de realizar una estimación adecuada para el valor en riesgo (VaR), implementando el uso de métodos semiparamétricos y una clase flexible de cópulas nombradas como (VineCopulas) encontrando que en las técnicas de estimación al incluir el manejo de los patrones complejos de dependencia no lineal en el modelamiento de los activos financieros, se logra explicar la volatilidad y los movimientos dinámicos del mercado. La flexibilidad de los modelos presentados con el uso de Cópulas y metodologías semiparamétricas como la quasiverosimilitud (QMLE) y teoría de valor extremo (EVT) permitió la adecuada estimación del VaR en el mercado de renta variable Colombiano.

Clasificación JEL: C02, C6, C11, C14, G32

Palabras clave: Mercado accionario, EVT, QMLE, Semiparamétrico Valor en Riesgo, Vine Cópulas

 



VOLUMEN 14   NÚMERO 3   JULIO-SEPTIEMBRE   2019

PRELIMINAR (ACEPTADOS)



-Costo de generación eléctrica incorporando externalidades ambientales: Mezcla óptima de tecnologías de carga base

María del Carmen Gómez-Ríos y David Juárez-Luna (Universidad Anáhuac México-Norte)

 

-Rendimiento y volatilidades de los mercados mexicanos bursátil y cambiario

Martha Beatriz Mota Aragón (Universidad Autónoma Metropolitana) y Francisco López Herrera (Universidad Nacional Autónoma de México)